手堅く10年で10倍を目指す　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　『株式投資の基礎知識』

「株価キャッシュフロー倍率：PCFR　（4）」の続きです。

PERでは将来に向けて設備投資を行っている
企業の真の評価ができません。

そこで当期純利益から
配当金と役員賞与を引いた内部留保と
減価償却費を加えた

「キャッシュフロー」をもとに計算する
株価キャッシュフロー倍率（PCFR）のほうが

より的確に企業の将来の成長力を加味して
その企業の株価が割高か、割安かを
判断することのできる指標といえます。

前回のＡ社、B社を使って
例をあげてみます。

Ａ社、B社とも
配当金と役員賞与は同じという設定で
当期純利益に減価償却費を加えた
「キャッシュフロー」をもとに
1株当たりキャッシュフローをだして
計算してみましょう。

株価キャッシュフロー倍率 　　＝ 株価 ÷ 1株当たりキャッシュフロー

まず、設備投資に積極的なＡ社です。

Ａ社 　　1株当たりキャッシュフロー ＝ 75円 　　株価 ＝ 500円 　だとすると、 　　500円 ÷ 75円 ＝ 6.6倍 　　株価キャッシュフロー倍率 ＝ 6.6倍

Ａ社の株価キャッシュフロー倍率（PCFR） ＝ 6.6倍
になります。

次に利益を設備投資に使わず内部留保しているB社です。

B社 　　1株当たりキャッシュフロー ＝ 57円 　　株価 ＝ 500円 　だとすると、 　　500円 ÷ 57円 ＝ 8.7倍 　　株価キャッシュフロー倍率 ＝ 8.7倍

B社の株価キャッシュフロー倍率（PCFR）＝ 8.7倍
となります。

整理しますと、

設備投資に積極的なＡ社 　株価収益率（PER） ＝ 16倍 　株価キャッシュフロー倍率(PCFR)＝ 6.6倍 　利益を設備投資に使わず内部留保しているB社 　株価収益率（PER） ＝ 8.7倍 　株価キャッシュフロー倍率(PCFR) ＝ 8.7倍

となります。

このように設備投資に積極的な企業は、
株価収益率（PER）に比べ
株株価キャッシュフロー倍率(PCFR)
のほうが小さくなります。

したがって、将来に向けて
設備投資戦略を重視した企業の
真の評価をして、
株価が割高か割安かを判断するには
株株価キャッシュフロー倍率(PCFR)
のほうが向いていることになります。

また、
株価キャッシュフロー倍率(PCFR)は、
キャッシュフローをもとに計算するため
国ごとに違う会計基準の影響を受けにくい
ので企業の国際比較を行う際にも向いています。

基本的に、

株価キャッシュフロー倍率が高いほど、割高 　株価キャッシュフロー倍率が低いほど、割安

であることを表します。

ただし何倍になるまでは買っても大丈夫、
また、何倍だから良いというような
明確な基準はありません。

この指標は、

・同じ業種の競合他社との比較 　・減価償却方法の異なる企業との比較 　・企業の国際比較

などに用いられます。